高端奶消费规模正在迅速增长。高端奶是UHT奶消费升级方向,由于厂商盈利性诉求、健康以及高品质溢价驱使,高端白奶将较快增长,本文讨论的高端奶为蛋白质含量>3.2g/100ml、价格>12元/L的UHT奶。至2016年,高端奶出厂端收入约为200-250亿,按照到零售终端100%的加价率,销售端约在400-500亿左右。据尼尔森统计,2015年国内高端奶销售收入同比增长15.5%,销量增速同比增长23%,品类增长高于行业增速。目前高端奶在常温白奶中整体份额占比24%。我们认为随消费升级趋势高端奶占比仍将进一步提升,未来高端奶收入规模仍将维持5-15%的增速。

　　消费升级、厂商推动及健康溢价推动高端奶增长。国内消费者品牌意识和对品质、品味的诉求逐渐觉醒,推动了高端奶的消费。在下游乳制品消费升级过程中,传统UHT奶盈利性较低,厂商出于提升盈利能力的考虑,选择推广毛利率较高的升级产品。在08年三聚氰胺事件之后消费者对国产奶信心缺失,更愿意为健康及品质保障支付溢价。天然有机、包装精美、有大品牌背书的高端奶产品销售热度迅速上升。

　　行业主要竞争格局:传统两大龙头VS进口奶+原奶厂商自有品牌。目前高端奶主要市场参与者包括全国化乳企龙头(伊利、蒙牛),进口液态奶(欧德堡、安佳等)以及大规模牧场自有品牌奶(现代牧业、圣牧等)。传统两大龙头优势在于品牌力、渠道力强,且高费用投入推动金典、特仑苏为消费者普遍认知,伊利金典在近年增速超过蒙牛特仑苏,预计伊利营销仍将推动金典维持较高增速。进口奶受益于国内外奶价差带来的成本优势,自电商渠道作为切入口突破高端奶市场。欧盟牛奶生产配额取消、中国与澳大利亚签署自贸协议、中欧铁路通车等进一步推动了进口奶入华增速。2016年上半年,我国累计进口液态奶数量达31.41万吨,同比增加了77.55%。此外部分原奶生产厂商已进军下游乳制品市场以提升毛利率,大规模牧场具备生产高端奶的奶源优势。

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